DataLife Engine > Экономика > World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Поскольку спрос Индии на золото опережает ее внутреннее предложение на шахтах, спрос удовлетворяется за счет импорта, а также золота, переработанного на местном уровне. Переработка в Индии - это отрасль стоимостью 440 млрд рупий.

World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Количество золотоперерабатывающих заводов в Индии увеличилось за последнее десятилетие, и это способствовало созданию рабочих мест на местном уровне. Местные аффинажные заводы также получили повышенную рентабельность за счет импорта золота доре из-за выгодной разницы в пошлинах.

Обзор индустрии
Золотообрабатывающая промышленность в Индии
В индустрии аффинажа Индии в последние годы наблюдается значительный рост. По оценкам, с 2013 по 2021 год мощность увеличилась на 1 500 тонн (500%). Однако не следует упускать из виду вклад неформального сектора; возможно, на его долю приходится целых 300-500 тонн.

Выгодная таможенная пошлина на золото доре способствовала росту отрасли, пока она продолжалась. Но введение налога на товары и услуги (GST), а также влияние пандемии и других макроэкономических факторов повлияли на рентабельность переработки, особенно среди более мелких игроков. Даже сегодня оставшиеся мелкие аффинажные заводы сталкиваются с жесткой конкуренцией за ограниченное количество импортируемого золотого доре.

Ключевая роль переработки
Страна занимает четвертое место в мировой переработке золота; за последние пять лет 11% поставок золота в Индии приходилось на «старое золото»; обусловленные изменениями цен на золото, будущими ожиданиями цен на золото и более широкими экономическими перспективами. Но переработка золота сталкивается с встречным ветром. Ожидаемый рост индийской экономики может означать более высокие доходы и меньшие продажи. И в то время как потребители, заботящиеся о моде, как правило, хранят свои золотые украшения в течение более коротких периодов времени и более уверены в стоимости золота, когда они продают, аффинажные заводы не всегда могут использовать это золото.

Центры сбора переработанного золота, созданные некоторыми из крупных аффинажных заводов, немногочисленны и далеки друг от друга, а аффинажные заводы неохотно покупают напрямую у ювелиров, которые имеют дело в основном с наличными, поскольку проверка источника невозможна. До тех пор, пока эти проблемы не будут решены, похоже, что значительный процент индийской индустрии переработки золота будет оставаться неорганизованным.

Стандарты
Аффинажная промышленность является крупным работодателем, признанным в качестве такового правительством и поддерживаемым выгодной фискальной политикой, такой как более низкая таможенная пошлина на неочищенное золото доре по сравнению с аффинированными слитками. Были введены руководящие принципы снабжения, чтобы гарантировать, что золотое доре поступает непосредственно из страны, где оно производится. Переработке золота способствовало введение индийских стандартов good delivery Standards (2020), которые помогают аффинажным заводам создавать цепочку поставок и производить слитки, отвечающие требованиям товарных и фондовых бирж. Обновленная схема монетизации золота (R-GMS) позволяет осуществлять межбанковское кредитование золота под залог кредитов на золото и металлы; это также позволяет ювелирам выступать в качестве центров сбора и проверки чистоты, а более крупным золотоперерабатывающим заводам - в качестве центров сбора, тестирования и анализа.

Взгляд в будущее
Спрос индии на золото не показывает никаких признаков снижения, и, хотя спрос перевешивает предложение, переработка будет по-прежнему оставаться ключевой. золотоперерабатывающая промышленность в Индии, которая в настоящее время стабилизируется после периода изменений, смотрит в будущее. Некоторые золотоперерабатывающие заводы предпочитают продавать напрямую инвесторам, и хотя только 5% сделок в настоящее время совершаются в цифровом виде, несомненно, это увеличится, поскольку инвесторы признают ценовое преимущество прямой покупки. Множество правительственных руководящих принципов, стандартов и процессов помогут аффинажным заводам улучшить прослеживаемость переработанного золота и стать менее зависимыми от импорта золота доре, а также ограничить неорганизованный сбор лома золота и повысить эффективность переработки.

Обзор аффинажа золота в Индии

Налоговые льготы легли в основу роста золотоперерабатывающей промышленности Индии
Разница в импортных пошлинах, которой пользуется doré по сравнению с рафинированными слитками, стимулировала рост организованной переработки в Индии. Чтобы обеспечить некоторый контекст, в августе 2013 года индийское правительство приняло более адаптивную позицию в отношении внутренней аффинажи золота, введя разницу в пошлинах между аффинажными золотыми слитками и доре.3 С 13 августа 2013 года по 31 января 2016 года пошлина на золотые слитки составляла 10% с разницей пошлин 1%-2% для аффинажных заводов в зависимости от зоны, в которой они работали. После союзного бюджета 2016 года пошлина на импорт золота доре для аффинажных заводов в Акцизной свободной зоне (EFZ) и Внутренней тарифной зоне (DTA) составила 8,75% и 9,35% соответственно, в то время как таможенная пошлина на слитки была сохранена на уровне 10%, сократив разрыв для нефтеперерабатывающих заводов до 0,65% и 1,25% соответственно. Подстегиваемые этими налоговыми льготами, около половины новых перерабатывающих мощностей Индии с 2014 года открылись в EFZ, в основном в штате Уттаракханд (Приложение 1).

Налог на товары и услуги (GST), введенный 1 июля 2017 года, включал в себя другие местные сборы, такие как акцизный сбор и налоги на добавленную стоимость на государственном уровне, и означал, что в EFZ не было никаких дополнительных преимуществ для золотоперерабатывающих заводов, поскольку они теперь сталкиваются с тем же налоговым бременем, что и в рамках DTA (9,35%). При сохранении таможенной пошлины на уровне 10% после GST разница в пошлинах между импортом золота доре и рафинированными слитками осталась на уровне 0,65%. Изменения в импортной пошлине на золото доре с тех пор последовали за изменениями в пошлинах на аффинированное золото; первый по-прежнему выигрывает от дифференциала. Например, даже после снижения пошлины в 2021 году разрыв между импортной пошлиной на золото доре (10,09%) и аффинированными слитками (10,75%) остался на уровне 0,66% (рисунок 1).

Рисунок 1: Стилизованная иллюстрация дифференциала доре/слитков

World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии
World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Золотоперерабатывающий сектор вырос за последнее десятилетие, но рост замедляется.
Ландшафт аффинажа в Индии заметно изменился за последнее десятилетие, при этом количество официальных операций увеличилось с менее чем пяти в 2013 году до 33 в 2021 году. В результате организованные мощности по переработке золота в стране выросли до 1 800 тонн по сравнению с 300 тоннами в 2013 году. Большинство из этих нефтеперерабатывающих заводов имеют годовую мощность менее 50 тонн (диаграмма 1).

Диаграмма 1: Большинство индийских золотоперерабатывающих заводов имеют годовую мощность менее 50 тонн
Индийские золотоперерабатывающие заводы по мощности


World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Но на неформальный сектор по-прежнему приходится значительный объем, возможно, такой же, как дополнительные 300-500 тонн. Стоит отметить, что масштабы неорганизованной аффинажи упали, поскольку рынок лома отреагировал на ужесточение правительством правил загрязнения (что привело к закрытию многих местных плавильных цехов) и по мере того, как все больше розничных сетевых магазинов перерабатывают старое золото с использованием организованных аффинажных заводов.

Этот рост перерабатывающих мощностей способствовал резкому росту поставок доре: с 50 тонн в 2013 году до рекордных 276 тонн в 2018 году. В 2020 году импорт резко упал до 159 тонн, во многом из-за влияния COVID-19. Однако в 2021 году – по мере постепенного возвращения чувства нормальности – они выросли до 220т (график 2). В результате доля золота доре в общем объеме импорта выросла с 7% в 2013 году до примерно 22% в 2021 году.

Диаграмма 2: Индийский импорт золота доре восстановился в 2021 году
Индийский импорт золота доре (тонны) и чистота (%)


World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии
Источники: Металс Фокус, Всемирный совет по золоту; Отказ

Расширение индийского золотоперерабатывающего сектора замедлилось в последние годы, поскольку GST устранил преимущество, которым пользуются EFZ, и привел к сокращению новых мощностей в этих зонах. Новые мощности нефтеперерабатывающих заводов были еще более обескуражены, когда правительство Уттаракханда взимало налог на въезд в размере около 0,2% в марте 2016 года в попытке сократить разницу в пошлинах между DTA и EFZ.

Другие факторы также препятствовали росту в нефтеперерабатывающем секторе. Разница в пошлинах в EFZ побудила многие компании начать нефтеперерабатывающие заводы, но как только эти преимущества исчезли, многие закрылись, оставив только подлинные операции. Некоторые нефтеперерабатывающие заводы, импортирующие доре, не смогли соответствовать стандартам аккредитации, установленным Бюро индийских стандартов (BIS) и Национальным советом по аккредитации испытательных и калибровочных лабораторий (NABL), и они также были вынуждены закрыться. И, наконец, почти постоянный дисконт рынка золота – из-за замедления экономического роста, слабого спроса на золото и пандемии – означал, что некоторый импорт доре стал убыточным даже с дифференциалом пошлин (диаграмма 3). Изменения в политике и налогообложении могли бы помочь таким золотоперерабатывающим заводам. Например, если бы им было разрешено экспортировать слитки и они могли бы вернуть таможенную пошлину и налог на товары и услуги на экспортируемые слитки, их операции, возможно, были бы способны выдержать периоды слабого спроса на внутреннем рынке или периоды, когда нефтеперерабатывающий завод должен был закрыться, такие как общенациональная забастовка промышленности в 2016 году или локдаун COVID-19 в 2020 году.

Диаграмма 3: Постоянный дисконт на внутреннем рынке золота создал встречный ветер для импорта доре
National Commodity & Derivatives Exchange Limited (NCDEX) провела опрос премий / скидок для внутренней спотовой цены золота против цены на золото в Индии


World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Индийские золотоперерабатывающие заводы сталкиваются с растущей конкуренцией за ограниченное количество доре, и это также повлияло на рост отрасли. Это особая проблема для небольших аффинажных заводов, которые изо всех сил пытаются получить золото из крупных шахт из-за нехватки финансов и масштаба своей деятельности. Ситуацию можно было бы смягчить, если бы назначенным агентствам (таким как MMTC и Diamond India Pvt Ltd) и банкам было разрешено импортировать золото доре. Кроме того, индийское правительство могло бы содействовать созданию совместных предприятий с зарубежными горнодобывающими компаниями, чтобы гарантировать безопасный отбор золота доре. Такие шаги должны способствовать росту золотопереработки в Индии.

Большинство золотоперерабатывающие заводов сосредоточены на килограммовых слитках и чеканных продуктах
Только небольшое количество индийских нефтеперерабатывающих заводов (MMTC-PAMP, Бангалорский золотоперерабатывающий завод, Кундан и Монетный двор правительства Индии) имеют возможность обрабатывать специальные продукты, такие как химикаты, сплавы и соли. Эти золотоперерабатывающие заводы также обрабатывают промышленный лом. Остальные золотоперерабатывающие заводы предлагают более традиционные слитки и монеты, в частности, литые и отчеканенные.

В целом, индийские золотоперерабатывающие заводы, как правило, сосредоточены на производстве килограммовых батончиков и небольших чеканных слитков. Первый преимущественно продается производителям, оптовикам, крупным розничным торговцам и институциональным / состоятельным инвесторам, в то время как отчеканенные слитки предлагаются мелким / средним розничным торговцам и частным лицам. Обсуждения Metals Focus с золотоперерабатывающими заводами показали, что от 80% до 85% их бизнеса находится в форме литых прутков (100 г и килобаров), а баланс в отчеканенных продуктах составляет 100 г и ниже.13 Интересно, что большая часть 100 г литых и отчеканенных продуктов используется производителями, особенно в Ченнаи и Ахмадабаде.

Чеканные продукты включают 2 г, 5 г, 8 г, 10 г, 50 г и 100 г, наиболее популярными из которых являются 5 г и 10 г и составляют более 60% продаж. Розничные премии на эти слитки и монеты варьируются от 2% до 8% в зависимости от веса и точки продажи. Инвесторы, как правило, платят меньше при покупке непосредственно у золотоперерабатывающего завода, и многие золотоперерабатывающие заводы теперь продают напрямую инвесторам через приложения и веб-сайты или, в последнее время, через финансовых посредников, таких как Google Pay и Paytm. В то время как цифровое золото и электронная коммерция подняли онлайн-продажи, менее 5% от общего объема покупок золота совершаются в цифровом виде.16 от 80% до 85% инвестиционных продуктов по-прежнему приобретаются в ювелирных магазинах. Хотя на ювелирных ритейлеров по-прежнему приходится большая часть продаж инвестиционных продуктов, этот показатель снизился с предыдущего уровня более 90%.

Продажи ювелиров упали, поскольку золотоперерабатывающие заводы начали продавать напрямую через Интернет и в магазинах, увеличив свою прибыль, убрав шаг в цепочке продаж. А поскольку небольшие слитки и монеты в настоящее время продаются преимущественно во время ключевых фестивалей, ювелиры предпочитают не увеличивать свои запасы, когда маржа не оправдывает стоимость владения. В целом, маржа на эти продукты была сокращена из-за конкуренции, и многие ювелиры решили вообще прекратить продажу слитков и монет.

Ответственное снабжение и хорошие стандарты доставки (good delivery Standards ) в Индии

Законодательное поле Индии позволяет ответственно подходить к поиску источников доре
В последние годы золотодобывающая промышленность все больше фокусируется на ответственном снабжении. Правительство придало вес этому фокусу, введя руководящие принципы по поиску источников доре. Это гарантирует, что золото поступает непосредственно из страны, где оно производится. Министерство финансов также предусматривает минимальный вес 5 кг на слиток, а импортерам требуется упаковочный лист и сертификат на анализ, выданный горнодобывающей компанией. Это законодательство направлено на то, чтобы помочь отрасли создать цепочку поставок. А для аффинажных компаний намерение состоит в том, чтобы гарантировать, что импортируемое доре является подлинным и не является, например, переработанным золотом.

Индийские стандарты хороших поставок (IGDS - good delivery Standards ) должны стимулировать местную золотоперерабатывающую промышленность
До 2020 года только Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) аккредитовала золотые слитки чистотой 99,5%, которые были приняты отечественными товарными биржами к поставке. Тем не менее, в 2020 году, чтобы помочь продвинуть правительственную инициативу Atmanirbhar Bharat , Бюро индийских стандартов (BIS) ввело Индийские стандарты хорошей доставки (IGDS). Стандарты определяют ряд таких показателей, как тонкость, вес, маркировка и размеры (таблица 1).

World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Эти стандарты помогают аккредитованным BIS индийским нефтеперерабатывающим заводам поставлять свои слитки на товарные / фондовые биржи. С этой целью Национальная фондовая биржа (National Stock Exchange - NSE), Бомбейская фондовая биржа (Bombay Stock Exchange - BSE) и Multi Commodity Exchange (MCX) признали соответствующих нефтеперерабатывающих заводов, которые удовлетворяют критериям каждой биржи. В настоящее время только избранные золотоперерабатывающие заводы имеют право поставлять на эти биржи, такие как:

Gujarat Gold Centre Pvt Ltd: NSE
Gujarat Gold Centre Pvt Ltd: NSE
Kundan Care: NSE, MCX
M D Overseas: NSE, BSE and MCX
Augmont: NSE, BSE, MCX
Parker Precious Metals: BSE
Sovereign Metals Ltd: BSE
Эта инициатива уменьшит зависимость аффинажных заводов от доре, поскольку теперь они могут поставлять слитки, очищенные из переработанного золота, на биржу, в процессе получения выгоды от более прозрачного ценообразования из-за большего количества нефтеперерабатывающих заводов, которые теперь могут поставлять слитки на местные биржи. Как от БМР, так и от игроков отрасли требуются коллективные усилия для обеспечения того, чтобы в течение следующих пяти лет все нефтеперерабатывающие заводы соответствовали требованиям IGDS, внедрялись стандарты и укреплялось общее доверие.

Внедрение IGDS, вероятно, увеличит организованный рынок лома, поскольку это позволит нефтеперерабатывающим заводам агрессивно получать лом на внутреннем рынке, особенно от организованных розничных торговцев. В настоящее время сбор лома в Индии в значительной степени неорганизован, и ювелиры часто являются первой точкой сбора. Большинство ювелиров также имеют свои собственные плавильные цеха, поэтому могут конвертировать ювелирные изделия в сырые слитки, которые отправляются производителям или ремесленникам. Но эта тенденция уменьшается: в 2015 году, по оценкам, от 70% до 75% перерабатывающей промышленности были неорганизованными; к 2021 году этот показатель снизился до 60-65%.

Поскольку местные рафинированные слитки в настоящее время отвечают требованиям к поставке, доля организованной переработки, вероятно, будет расти и дальше, поскольку перспектива лучшего ценообразования побуждает ювелиров превращать сырые слитки в хорошие слитки для доставки на биржу. Это будет особенно полезно для ювелиров, которые хотят сократить свои запасы слитков - например, в периоды, когда спрос падает - поскольку доставка на биржу будет проще и позволит лучше реализовать цены, особенно когда скидки на спотовом рынке высоки, как это было в 2020 году.

Обновленная схема монетизации золота (R-GMS) будет способствовать дальнейшему стимулированию IGDS
В 2021 году были сделаны другие политические заявления, конкретно касающиеся сектора аффинажа золота. К ним относятся обновленная схема монетизации золота (R-GMS) и банкам, которым разрешено покупать местные очищенные слитки IGDS.21 R-GMS позволит осуществлять межбанковское кредитование золота под залог кредитов на золотометалл (GML) и позволит погашать кредиты с использованием индийского аффинированного золота (IGDS). Это имеет ряд позитивных последствий для нефтеперерабатывающей промышленности страны (как обсуждается в следующем пункте). Схема R-GMS также позволяет ювелирам выступать в качестве центров сбора и тестирования чистоты (CPTC). Поскольку они часто являются основным центром сбора потребительского лома, эта схема может обеспечить лучшую монетизацию золота.

Разрешение банкам покупать слитки IGDS местного производства и принимать погашение GML индийским аффинированным золотом уменьшит необходимость аренды золота из-за рубежа - процесс, который может быть довольно дорогим. Это также будет стимулировать нефтеперерабатывающие заводы к увеличению производства для удовлетворения этого нового спроса. Ранее банкам было разрешено импортировать золото только на консигнационной основе, поскольку им не разрешалось получать местное аффинированное золото в соответствии с внутренним регулированием. Чтобы обеспечить некоторый контекст, доля импорта банков упала с 40% в 2017 году (348 тонн). до 24% в 2021 году (240 тонн), оставляя в стороне исключительные условия 2020 года, когда банки импортировали только 70 тонн золота (диаграмма 4).Повышенный спрос со стороны банков будет означать, что нефтеперерабатывающим заводам придется наращивать как импорт доре, так и местный сбор лома. Это может в конечном итоге привести к тому, что доля аффинированного золота в импортной структуре Индии упадет еще больше.

В рамках R-GMS нефтеперерабатывающие заводы будут выступать в качестве центров сбора, тестирования и анализа. Они также будут отвечать за поставку золота в банки, которые будут использоваться для лизинга в рамках GML. R-GMS позволяет всем регулярным коммерческим банкам (SCB) быть хранителями, но только одобренным BIS аффинажникам для аффинажа этого золота, что может принести пользу отрасли в целом. Важно отметить, что депозиты по этой схеме теперь могут быть дематериализованы (преобразованы в цифровой сертификат), что позволяет им торговаться и закладываться.

Наконец, банки также смогут импортировать золото через международную слитковую биржу и внутреннюю спотовую биржу золота, как только эти биржи заработают.

Диаграмма 4: Доля Банка в официальном импорте снизилась с ростом переработки

World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Источники: Индийская таможня, Metals Focus, Всемирный совет по золоту

В целом, эти разработки являются хорошим предзнаменованием для индийских золотоперерабатывающих заводов, особенно тех, которые аккредитованы BIS и LMBA. Кроме того, поскольку золотоперерабатывающие заводы конкурируют за местный лом, мы ожидаем увидеть заметное увеличение центров сбора лома, что, в свою очередь, отнимет долю рынка у неорганизованных игроков. В настоящее время, по нашим оценкам, на организованные золотоперерабатывающие заводы приходится менее 20% сбора лома, но мы считаем, что в течение следующих четырех-пяти лет этот показатель увеличится примерно до 35-40%.24

Тенденции в области переработки

Переработка является важным источником поставок для ювелиров
Переработка является важным компонентом поставок золота, на долю которого приходится 11% от общего объема поставок индийского золота за последние пять лет (диаграмма 5). Золото, проданное обратно за наличные, обычно связано с потребительскими настроениями и экономическим фоном. Однако на протяжении многих лет доля золота, проданного за наличные, оставалась в целом стабильной, несмотря на замедление экономического роста в 2012-2014 годах и пандемию. Это связано с динамичной индустрией золотых кредитов в Индии, которая позволяет легко занимать средства под золото, а не продавать его.

Диаграмма 5: Переработка составила 11% от общего объема индийских поставок за последние пять лет
Объем переработки в тоннах


World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Источники: Металс Фокус, Всемирный совет по золоту
* Общий объем поставок включает официальный импорт, неофициальный импорт и добычу полезных ископаемых.
Общий объем предложения не включает в себя объемы экспорта в оба конца (RT) и слитков.


Выплата, полученная после обратной продажи золота, варьируется в зависимости от типа ликвидируемых ювелирных изделий и места их продажи, но обычно будет на 3-5% ниже, чем преобладающая цена на золото. В качестве руководства, 22-каратное золото будет выплачиваться по ставке, которая включает в себя весь вес содержащегося золота, тогда как немаркированные предметы будут оплачиваться по ставке, которая уменьшается в соответствии с каратажем. Выплаты еще больше снижаются в сельских районах Индии из-за низкой осведомленности потребителей, и здесь выплаты могут быть на 5-10% ниже, чем в городских центрах. Обсуждения Metals Focus с аффинажными заводами и сборщиками лома показали, что средняя чистота золота, собранного в южной Индии, составляет около 90%, на севере - около 85%, в то время как на западе и востоке - от 86% до 89%. Однако стоит отметить, что по мере роста осведомленности о клеймении чистота возросла. И теперь, когда обязательная маркировка вступила в силу, потребители должны все чаще получать более справедливую цену за свое золото.

Одним из важных событий за последние несколько лет стала возросшая организация сбора лома (Фокус 1), которая подрывает переговорную силу ювелиров и других покупателей лома. Эта новая тенденция инкапсулирована некоторыми крупными корпорациями, такими как MMTC-PAMP и Muthoot, которые создают центры сбора по всей стране.

Ювелирные изделия – крупнейший источник вторичной переработки
Существует три источника переработки золота: ювелирные изделия, производственный лом и промышленный лом с истекшим сроком службы. Данные о переработке Metals Focus фиксируют «старый лом». В контексте ювелирных изделий это ювелирные изделия, которые либо продаются обратно за наличные, либо непроданные запасы ритейлера, которые переплавляются. Он не включает ювелирные изделия, которые потребитель обменивает с розничным продавцом на новое изделие, где потребитель платит только трудовую плату. Определение Metals Focus также исключает технологический или производственный лом, который собирается при изготовлении ювелирных изделий и монет.



Старый ювелирный лом представляет собой крупнейший источник переработки в Индии, с долей около 85% от общего объема.27 Крупные аффинажные заводы создали центры сбора лома, где организованные розничные торговцы обычно отправляют лом на переработку, в то время как отдельные лица обычно посещают своих местных розничных ювелиров, чтобы переработать свое золото. Эти ювелиры также собирают лом у ломбардов / ростовщиков и компаний, предоставляющих золотой кредит. Золотые кредитные компании, как правило, предлагают кредиты под залог ювелирных изделий в течение периодов времени от одного до 36 месяцев. В случае дефолта заемщика компания выставит золото на аукцион ювелирам, агрегаторам лома или аффинажным заводам. Для многих аффинажных заводов ювелирный лом от ломбардов / ростовщиков и компаний, предоставляющих золотой кредит, составляет львиную долю их потребления ювелирного лома.

Другим ключевым компонентом являются старые слитки и монеты, которые люди либо продают, либо обменивают на ювелирные изделия; По оценкам Metals Focus, они составляют от 10% до 12% от поставок лома золота. В то время как потребители часто посещают розничных ювелиров, чтобы обменять свои слитки и монеты на ювелирные изделия, эти инвестиционные продукты редко плавятся и превращаются в свежеиспеченные продукты. Обсуждения Metals Focus с торговыми компаниями показывают, что многие независимые ювелиры в небольших городах и поселках, как правило, продают их обратно новым клиентам.

Наконец, промышленный лом образуется из электронных продуктов с истекшим сроком службы, таких как печатные платы, мобильные телефоны, разъемы и контактные точки. На этот промышленный сегмент приходится менее 5% от общего объема поставок индийского лома. Рынок промышленного лома в Индии в значительной степени неорганизован, и только небольшая часть попадает на нефтеперерабатывающие заводы. Это может быть во многом связано с тем, что только несколько индийских золотоперерабатывающих заводов имеют возможность аффинировать промышленный лом.

Фокус 1: Рост организованной переработки в Индии
За последние несколько лет ландшафт аффинажа в Индии значительно изменился из-за стремления к организованной переработке. Но даже на этом фоне организованные аффинажные заводы были затруднены присутствием местных сборщиков лома, которые доминировали на традиционном рынке переработки золота, несмотря на благоприятную пошлину на импорт доре и достижения в перерабатывающих мощностях.

Одной из проблем в поиске лома является тот факт, что эта часть отрасли по-прежнему в основном зависит от наличных денег. Эта зависимость сдерживала организованные золотоперерабатывающие заводы, такие как MMTC-PAMP, которые избегали денежных операций в торговле металлоломом. Кроме того, поставщикам лома, таким как местные ювелиры, обычно требуется быстрое время обработки и поэтому они предпочитают перерабатывать лом на местном уровне, а не отправлять его на организованный золотоперерабатывающий завод подальше. Кроме того, поскольку местные продавцы лома (например, ювелиры) чрезвычайно чувствительны к затратам, организованные золотоперерабатывающие заводы - с их относительно более высокими сборами за переработку - менее популярны, чем мелкие; следовательно, количество лома, доступного организованным игрокам, таким как MMTC-PAMP, ограничено.

Являясь единственным аффинажным заводом в стране с аккредитацией LBMA как для золота, так и для серебра, MMTC-PAMP поддерживает самые высокие мировые стандарты для аффинированных золотых изделий. Поскольку ювелирные изделия, изготовленные в рамках строгого процесса рафинирования MMTC-PAMP, имеют такое высокое качество, производители могут значительно снизить уровень брака из-за проблем с качеством.

Кроме того, для решения других проблем в отрасли, MMTC-PAMP принял меры по улучшению сбора лома. Компания создала несколько пунктов сбора, называемых Центрами проверки чистоты, где лом взвешивается на аутентифицированных весах, а стоимость измеряется с лучших в отрасли немецких машин XRF (X-Ray Fluorescence Technology), чтобы клиент получил общую стоимость золота. После вычета платы за обслуживание клиенту выплачивается полная стоимость его золота посредством мгновенного банковского перевода. По мере улучшения логистики даже клиенты, которые живут в городах без центров сбора, теперь могут отправлять свое золото непосредственно на аффинажный завод.

Кроме того, поскольку ювелирная промышленность стала более организованной, мы увидели, что мелкие ювелиры все чаще предпочитают перерабатывать золото с организованными аффинажными заводами. Внедрение строгих норм контроля загрязнения в некоторых городах также негативно повлияло на небольшие золотоперерабатывающие заводы и помогло подтолкнуть бизнес к организованным игрокам.

В то время как индустрия переработки постепенно становится более формализованной, проблемы, упомянутые ранее, остаются, препятствуя прогрессу организованной переработки в Индии. Несмотря на значительный прогресс, достигнутый в области сбора лома, индийские золотоперерабатывающие заводы по-прежнему в значительной степени зависят от переработки импортного доре.

Движущие силы и проблемы переработки золота в Индии
Ключевые факторы переработки в Индии
Несмотря на то, что Индия является четвертым по величине переработчиком в мире, она перерабатывает мало собственного запаса золота (таблица 2). В среднем на страну приходится около 8% мировых поставок лома. Переработка обусловлена текущими движениями цен на золото, будущими ценовыми ожиданиями и экономическим фоном. Когда цена на золото подскакивает, люди, как правило, продают свои золотые запасы либо для получения выгоды от роста цен, либо для того, чтобы избежать расходов на новые золотые украшения. Исследование Metals Focus показало, что процент потребителей, обменивающихся старыми ювелирными изделиями, увеличивается, когда цена на золото растет, а когда экономика находится в состоянии стресса — как мы видели во время COVID-19 — золото продается для удовлетворения повседневных потребностей. Удивительно, но во время пандемии, хотя уровень лома был повышен, продажи в бедственном положении не были основным фактором, способствующим этому. В Индии люди предпочитают закладывать свое золото в банках и небанковских финансовых компаниях (NBFC), а не делать прямую продажу.

Таблица 2: Объемы рециркуляции (тонн) по основным странам рециркуляции

World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии

Источник: Metals Focus, Всемирный совет по золоту

Наш эконометрический анализ показал, что в краткосрочной перспективе, совершенно интуитивно, увеличение цены на 1% подталкивает переработку на 0,6%. И наоборот, положительный рост ВВП в том же году и в предыдущем году снижает переработку на 0,3% и 0,6% соответственно. Кроме того, увеличение спроса на ювелирные изделия на 1% приводит к снижению переработки на 0,1%.29

Политика, которая позволяет домашним хозяйствам перерабатывать золото через банки и биржи - с соответствующими стимулами - в обмен на стандартные золотые монеты, которые можно использовать для покупки ювелирных изделий, может предвещать устойчивый рост переработки. Обсуждения с розничными торговцами также показали, что среднее время, в течение которого потребители хранят свои ювелирные изделия, заметно сократилось за последние четыре или пять лет, упав примерно с восьми до 10 лет до трех-пяти.30 Это отражает новую прозрачность в сделках по выкупу у организованных ювелиров, позволяя потребителям получать полную стоимость золота в своих старых ювелирных изделиях при продаже или обмене. Это повышенное доверие между ювелиром и покупателем, наряду с изменением модных тенденций, побудило потребителей чаще заменять свои ювелирные изделия.

Хотя это повышенное доверие автоматически не приводит к увеличению объемов лома, оно является ключевым фактором, определяющим в процессе принятия решений потребителем при обмене или продаже своих старых ювелирных изделий.

Проблемы переработки золота в Индии
Несмотря на постепенное движение к более структурированной и ориентированной на процессы отрасли, большая часть торговли золотом в Индии остается неорганизованной. Во многом это связано с:

Преобладание кассовых операций на рынке металлолома. Одной из основных трудностей для организованных золотоперерабатывающих заводов была невозможность получить значительное количество лома от ювелиров. Это связано с тем, что мелкие ювелиры предпочитают наличные деньги, особенно те, которые базируются в более сельских районах. Учитывая, что аккредитованные золотоперерабатывающие заводы должны быть в состоянии показать четкий источник лома, который они покупают, они предпочитают не покупать за наличные деньги и работать только с организованными ювелирами или дилерами слитков.

Логистические препятствия для сбора лома. Многие золотоперерабатывающие заводы открыли дополнительные центры сбора лома на протяжении многих лет, но их все еще мало и они находятся далеко друг от друга и часто расположены в крупных городах. В результате процесс отправки лома на золотоперерабатывающий завод может быть громоздким и более трудоемким, чем его локальное плавление. Мелкие ювелиры, у которых есть только небольшие объемы лома, должны ждать дольше, прежде чем они накопят значительное количество лома для отправки на переработку. Неудивительно, что они, как правило, используют свой местный плавильный цех или небольшой неорганизованный золотоперерабатывающий завод с более быстрыми сроками выполнения работ.

Убыток GST от продажи старого золота. Действующие правила GST не позволяют потребителям возвращать налог в размере 3%, который они заплатили бы, когда первоначально купили свои ювелирные изделия. Эта потеря GST на золото является значительной и может стать барьером для потребителей, желающих создать ликвидность, продавая старое золото.

Переработка обусловлена тенденциями в местной цене золота в рупиях и преобладающей экономической средой. Ожидается, что индийская экономика будет расти в ближайшие годы, и более высокие доходы могут снизить прямые продажи потребителями, поскольку потребность в продажах в бедственном положении уменьшается. И по мере того, как NBFC расширяются по всей сельской Индии, потребителям будет легче закладывать свое золото, а не продавать его напрямую. Это привлечет больше людей в институциональную кредитную систему и еще больше отпугнет продажу золота для привлечения наличных денег.

Тем не менее, рынок переработки будет поддерживаться такими инициативами, как обновленная GMS, которая привлечет золото, принадлежащее индийским домохозяйствам, некоторые из которых в конечном итоге будут переработаны. Кроме того, исследования Metals Focus показывают, что периоды владения ювелирными изделиями будут продолжать сокращаться, поскольку молодые потребители стремятся чаще менять дизайн; тенденция, которая может способствовать повышению уровня рециркуляции.

Приложение 1: Список аффинажных заводов в Индии

World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии
World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии
World Gold Council: аффинаж и переработка - обзор рынка золота в Индии



Вернуться назад