Утратит ли доллар США свой статус глобальной валюты?
Как решения Белого дома поставили под угрозу финансовое господство США и спровоцировали волну дедолларизации во всём мире - анализирует The Financial Times.
15 августа 1971 года, в воскресный вечер, президент США Ричард Никсон прервал трансляцию популярного телесериала «Бонанза», чтобы объявить о «новом экономическом курсе». Среди его решений — введение 10-процентной импортной пошлины и отказ от обмена доллара на золото. Это событие вошло в историю как «шок Никсона» и стало поворотной точкой: США навсегда отказались от золотого стандарта, а старая финансовая архитектура рухнула.
С этого момента началась новая эра — свободные курсы валют, либерализация капиталов и конец государственной привязки к золоту. Но доллар не ослаб — напротив, его роль в мировой экономике только усилилась.
Любопытный эпизод из того времени: на встрече G10 в Риме министр финансов США Джон Коннэлли произнёс ставшую крылатой фразу:
«Доллар — это наша валюта, но ваша проблема».
С тех пор доллар стал не просто валютой США, а стержнем мировой финансовой системы. Однако сегодня, спустя полвека, под угрозой оказался не золотой стандарт, а сам статус доллара. Новый вызов исходит не от спекулянтов, а из Белого дома. Политика Дональда Трампа, торговые конфликты и недоверие к союзникам подорвали образ США как стабильного партнёра. Валюта, которая традиционно укрепляется в условиях турбулентности, на этот раз начала терять позиции.
«Торговая война — это лишь последний пример презрения этой администрации к остальному миру», — говорит Марк Собел, председатель OMFIF и бывший чиновник Минфина США. — «Статус надёжного партнёра был фундаментом долларового господства, и его выбросили за борт».
Несмотря на текущее давление, доллар остаётся ядром глобальной финансовой архитектуры. США составляют лишь четверть мировой экономики, но, по данным МВФ, 57% официальных валютных резервов мира приходится именно на доллар.
А масштаб ещё шире, чем показывают эти цифры. По оценке Apollo, иностранные инвесторы держат в США:
$19 трлн в акциях,
$7 трлн в казначейских облигациях,
$5 трлн в корпоративных бондах.
К тому же доллар широко используется банками, фондами и компаниями по всему миру:
54% мировой торговли ведётся в долларах, 60% международных кредитов и депозитов номинированы в долларах, 70% облигаций — тоже. А 88% валютных операций в мире так или иначе проходят через доллар.
Даже бумажные доллары — это глобальный актив. По данным ФРС, около половины из $2 трлн наличных долларов находятся за пределами США.
Этот спрос даёт США невероятные преимущества: возможность занимать под низкие ставки и использовать доллар как инструмент давления — в том числе через санкции. Ещё в 70-х Валери Жискар д’Эстен метко назвал это «непомерной привилегией».
Однако в команде Трампа считают иначе: доллар стал обузой. По мнению Стивена Мирана из Совета экономических консультантов Белого дома, «искажённый спрос на доллар делает американскую продукцию неконкурентоспособной».
Финансовые рынки отреагировали мгновенно. С начала 2025 года индекс доллара DXY упал на 8,2%, а за одну неделю — на 2,8%. Это один из худших недельных показателей за 30 лет.
«В мире растёт не просто разочарование, а подлинная антипатия к США», — признаёт один из американских финансистов. — «И это болезненно отражается на долларе».
Особенно резко доллар слабеет по отношению к валютам-убежищам — швейцарскому франку, японской иене и золоту. Его фактическое «исключение» из клуба безопасных валют многих аналитиков шокировало.
Джордж Саравелос из Deutsche Bank считает, что на наших глазах разворачивается «структурная дедолларизация»:
«Восприятие доллара как универсальной резервной валюты начинает меняться».
«США пользовались статусом резервной валюты почти сто лет. А разрушить его оказалось возможным за несколько месяцев», — подчёркивает Грегори Питерс из PGIM Fixed Income.
Но реально ли полное вытеснение доллара? Скорее нет. Евро — валюта 20 стран с разными интересами. Юань — неконвертируем. Франк и иена — слишком малы.
«Доллар может быть не идеален, но других “приличных рубашек” в гардеробе попросту нет», — говорит Марк Собел.
Тем не менее инвестбанки меняют прогнозы. Goldman Sachs ожидает ослабления доллара до $1,20 за евро и ¥135 за иену. А Стивен Джен из Eurizon SLJ Capital считает, что доллар переоценён на 19% и может ослабнуть ещё сильнее при снижении ставки ФРС на фоне замедления экономики.
«Все звёзды сходятся для многолетней коррекции доллара», — пишет Джен. — «Переоценённость доллара подорвала конкурентоспособность США, и тарифы — это реакция на эту болезненную реальность».
Парадокс в том, что Белый дом начал апрель с торжественного празднования «Месяца финансовой грамотности». А уже на следующий день представил новую тарифную систему, вызвавшую бурю насмешек на Уолл-стрит.
Хотя часть потребительских товаров, включая смартфоны, была выведена из-под пошлин, инвесторы начали задаваться куда более тревожными вопросами:
Может ли США ввести налоги на покупку казначейских бумаг?
Установить контроль за движением капитала?
Выйти из МВФ?
Или даже допустить выборочный дефолт?
«Раньше такие идеи казались фантастикой. Теперь они обсуждаются всерьёз», — предупреждает Аджай Раджадхакша из Barclays.
«Даже если Трамп заключит несколько торговых сделок, глобальная потеря доверия к США не уйдёт», — говорит Сара Бьянки из Evercore ISI. — «Тут уже не пошлины, а репутация».
Как сказал Уолтер Ристон, бывший глава Citicorp:
«Капитал идёт туда, где его принимают, и остаётся там, где к нему хорошо относятся».
США долгие десятилетия были именно таким местом. Но теперь этот статус — под вопросом. А если он будет утрачен, последствия для мира окажутся не менее радикальными, чем «шок Никсона» в 1971 году.
© Carolina Vargas/FT montage/Getty Images
Доллар под давлением: от Никсона до Трампа
15 августа 1971 года, в воскресный вечер, президент США Ричард Никсон прервал трансляцию популярного телесериала «Бонанза», чтобы объявить о «новом экономическом курсе». Среди его решений — введение 10-процентной импортной пошлины и отказ от обмена доллара на золото. Это событие вошло в историю как «шок Никсона» и стало поворотной точкой: США навсегда отказались от золотого стандарта, а старая финансовая архитектура рухнула.
С этого момента началась новая эра — свободные курсы валют, либерализация капиталов и конец государственной привязки к золоту. Но доллар не ослаб — напротив, его роль в мировой экономике только усилилась.
Любопытный эпизод из того времени: на встрече G10 в Риме министр финансов США Джон Коннэлли произнёс ставшую крылатой фразу:
«Доллар — это наша валюта, но ваша проблема».
С тех пор доллар стал не просто валютой США, а стержнем мировой финансовой системы. Однако сегодня, спустя полвека, под угрозой оказался не золотой стандарт, а сам статус доллара. Новый вызов исходит не от спекулянтов, а из Белого дома. Политика Дональда Трампа, торговые конфликты и недоверие к союзникам подорвали образ США как стабильного партнёра. Валюта, которая традиционно укрепляется в условиях турбулентности, на этот раз начала терять позиции.
«Торговая война — это лишь последний пример презрения этой администрации к остальному миру», — говорит Марк Собел, председатель OMFIF и бывший чиновник Минфина США. — «Статус надёжного партнёра был фундаментом долларового господства, и его выбросили за борт».
Фундамент доллара: почему он до сих пор король?
Несмотря на текущее давление, доллар остаётся ядром глобальной финансовой архитектуры. США составляют лишь четверть мировой экономики, но, по данным МВФ, 57% официальных валютных резервов мира приходится именно на доллар.
А масштаб ещё шире, чем показывают эти цифры. По оценке Apollo, иностранные инвесторы держат в США:
$19 трлн в акциях,
$7 трлн в казначейских облигациях,
$5 трлн в корпоративных бондах.
К тому же доллар широко используется банками, фондами и компаниями по всему миру:
54% мировой торговли ведётся в долларах, 60% международных кредитов и депозитов номинированы в долларах, 70% облигаций — тоже. А 88% валютных операций в мире так или иначе проходят через доллар.
Даже бумажные доллары — это глобальный актив. По данным ФРС, около половины из $2 трлн наличных долларов находятся за пределами США.
Этот спрос даёт США невероятные преимущества: возможность занимать под низкие ставки и использовать доллар как инструмент давления — в том числе через санкции. Ещё в 70-х Валери Жискар д’Эстен метко назвал это «непомерной привилегией».
Доллар как привилегия и проклятие
Однако в команде Трампа считают иначе: доллар стал обузой. По мнению Стивена Мирана из Совета экономических консультантов Белого дома, «искажённый спрос на доллар делает американскую продукцию неконкурентоспособной».
Финансовые рынки отреагировали мгновенно. С начала 2025 года индекс доллара DXY упал на 8,2%, а за одну неделю — на 2,8%. Это один из худших недельных показателей за 30 лет.
«В мире растёт не просто разочарование, а подлинная антипатия к США», — признаёт один из американских финансистов. — «И это болезненно отражается на долларе».
Особенно резко доллар слабеет по отношению к валютам-убежищам — швейцарскому франку, японской иене и золоту. Его фактическое «исключение» из клуба безопасных валют многих аналитиков шокировало.
Есть ли жизнь после доллара?
Джордж Саравелос из Deutsche Bank считает, что на наших глазах разворачивается «структурная дедолларизация»:
«Восприятие доллара как универсальной резервной валюты начинает меняться».
«США пользовались статусом резервной валюты почти сто лет. А разрушить его оказалось возможным за несколько месяцев», — подчёркивает Грегори Питерс из PGIM Fixed Income.
Но реально ли полное вытеснение доллара? Скорее нет. Евро — валюта 20 стран с разными интересами. Юань — неконвертируем. Франк и иена — слишком малы.
«Доллар может быть не идеален, но других “приличных рубашек” в гардеробе попросту нет», — говорит Марк Собел.
Тем не менее инвестбанки меняют прогнозы. Goldman Sachs ожидает ослабления доллара до $1,20 за евро и ¥135 за иену. А Стивен Джен из Eurizon SLJ Capital считает, что доллар переоценён на 19% и может ослабнуть ещё сильнее при снижении ставки ФРС на фоне замедления экономики.
«Все звёзды сходятся для многолетней коррекции доллара», — пишет Джен. — «Переоценённость доллара подорвала конкурентоспособность США, и тарифы — это реакция на эту болезненную реальность».
Может ли США восстановить доверие?
Парадокс в том, что Белый дом начал апрель с торжественного празднования «Месяца финансовой грамотности». А уже на следующий день представил новую тарифную систему, вызвавшую бурю насмешек на Уолл-стрит.
Хотя часть потребительских товаров, включая смартфоны, была выведена из-под пошлин, инвесторы начали задаваться куда более тревожными вопросами:
Может ли США ввести налоги на покупку казначейских бумаг?
Установить контроль за движением капитала?
Выйти из МВФ?
Или даже допустить выборочный дефолт?
«Раньше такие идеи казались фантастикой. Теперь они обсуждаются всерьёз», — предупреждает Аджай Раджадхакша из Barclays.
«Даже если Трамп заключит несколько торговых сделок, глобальная потеря доверия к США не уйдёт», — говорит Сара Бьянки из Evercore ISI. — «Тут уже не пошлины, а репутация».
Как сказал Уолтер Ристон, бывший глава Citicorp:
«Капитал идёт туда, где его принимают, и остаётся там, где к нему хорошо относятся».
США долгие десятилетия были именно таким местом. Но теперь этот статус — под вопросом. А если он будет утрачен, последствия для мира окажутся не менее радикальными, чем «шок Никсона» в 1971 году.
Вернуться назад